记者｜王诗涵
对于2025年AI行业的投资机会，许多风险投资人普遍的感受是：乐观。
“AI行业整体投资氛围在去年下半年明显放缓，今年感觉大家又重新活跃起来了。客观地说，和去年10月、11月相比，团队最近看的项目已经成倍增加。”线性资本投资人郑灿说。
郑灿从2023年初开始关注AI应用，彼时ChatGPT刚刚崛起；2024年出手，一共投了11个AI应用项目。其间的变量，一是要等待创始人的思考逐渐成熟，从想法变成产品；二是取决于国内外大模型能力的提升，帮助AI应用进步。
今年1月，一个远超所有人预期的变量出现了：深度求索（DeepSeek）发布其R1版本，以开源、推理能力强、低成本的特性，极速普及了全国性的AI市场教育。新一轮AI狂潮不可控地席卷至今。
投资人也被集体说服。其中最“出圈”的是金沙江创投主管合伙人朱啸虎的观点逆转，他在去年的采访中表示不看好大模型项目，但在使用DeepSeek后，他反复表达了震撼，“快让我相信AGI了”，并表态“如果DeepSeek开放融资，多少都愿意参与”。
尽管未能参与DeepSeek的融资，AI投资人当下仍有更重要的任务：在DeepSeek所引发的生态变局里，继续挖掘下一个改变世界的可能。
AI行业整体投资氛围在今年又重新活跃起来。 图/Shutterstock
相信的力量回来了
在更活跃的市场氛围中，投资人继续上紧发条。
郑灿的工作需要密切和创始人保持交流，不断碰撞新的想法。最近，他发现交流更加频繁，创始人也更加积极主动。“我非常感激这种变化。”
“很多人年前可能还在‘躺平’，突然一下被激活了。”峰瑞资本投资合伙人陈石表示。过去两年，峰瑞资本每年大约投出30个项目，AI项目占六成以上，今年还要继续保持活跃。
清智资本创始人张煜告诉记者，预计今年产业界创业者会大量涌现，团队已分出一部分人力，从科研界转向产业界寻找创业者，且要提高对产业应用需求的洞察力。
从创业界到投资界的活跃，离不开DeepSeek对AI生态的重塑：大模型底层能力提升，市场教育普及，创业的技术门槛降低，投资重心也随之转移⋯⋯而这一切来得比行业共识的预期更快。
“对中国而言，DeepSeek是一个提前到来的、意想不到的胜利。”陈石说。一方面，开源模型追上闭源模型的速度突然提高了，Meta的Llama-3追赶GPT-4用了16个月，而DeepSeek-V3追赶OpenAI o1仅用了4个月。另一方面，此前行业普遍认为，中国模型将在相当长的时间内落后于美国——等到中国AI应用层的发展超越美国之后，再反过来增强中国的模型能力，“但DeepSeek至少阶段性地提前达到国际顶尖模型的水平，非常难得”。
相信的力量似乎又回来了。财经作者张小珺曾评价，DeepSeek的出现弥合了去年“技术信仰派”和“市场信仰派”之间的认知鸿沟。
投资人的预期也继续增加。郑灿表示，随着国内外模型能力的增强，创业团队自身对商业化路径的推进，团队在去年就预期会有更多AI应用在今年实现PMF（产品市场契合度），满足市场需求，获得用户认可。“今年能投出更多项目，单笔投资的体量也更大。”
“DeepSeek的作用，尤其体现在市场教育方面，格外节省了成本。”他说。
同样可预见的是AI应用的竞争将加剧。但郑灿的信心仍然充足。“DeepSeek出现前，大家也都认为国内的大模型相差不大，它用实力给全市场上了一课。现在我更愿意相信，没有什么领域是大家做出来都一样的，在绝大部分领域都能有做得更好的空间。”
今年1月，一个远超所有人预期的变量出现了：深度求索（DeepSeek）。图/Newscom
赛道变了
由大模型、基础设施、具身智能等主题词主导的投资阶段正在翻篇，2025年创投界的主题词是AI应用，这是当前海内外市场的共识。
模型能力的提升是最主要的驱动力。过去，模型能力的上限影响了AI应用项目的技术能力和商业化。今年，投资人和创业者看到了更明显的进步。
陈石对一个项目的变化印象很深。该项目计划在社交媒体自动生成创作内容，实现带货和自动用户增长。“以前，用大模型写出来的文章只能说四平八稳，也许可以帮忙带货，但难以实现规模化的用户增长。现在，用DeepSeek-R1这样推理能力强且‘文字功底好’的模型来创作，经过一定训练后，应该可以生成具有IP特质、独特语言风格的内容了。”他认为，这或许意味着未来的网红也可以虚拟化了。
郑灿表示，模型能力的增强往往能让应用拓展新的场景，或是为原有场景提供更好的解决方案。投资人对项目的选择也受到影响。去年，线性资本投出的11个AI应用项目有着相似的特征：工作路径相对偏短，不需要过长且复杂的推理步骤，应用场景以教育、陪伴为主。
“当时，我们希望这些产品能带给用户好的体验。如果这些场景在AI能力偏弱的时候就有好的表现，AI能力变强的时候更能受益。”郑灿解释道。今年，他看好能处理更长程的复杂问题的AI Agent，以及语音模型能力显著提升后在不同场景的应用机会。
投资逻辑也已悄然变化。陈石表示，前两年看项目主要关注“技术叙事”，现在对AI应用项目的判断，除了关注技术之外，更加回归“商业模式”的基本面，重点考察团队在行业认知、业务思考、场景定义、商业理解等方面的能力，可以说“技术为先，场景为重”。
更加泛化的创业机会已经涌现。“从前在大模型领域、计算机领域的创业机会属于少数人，也集中在少数产品种类。未来，新的AI软硬件大爆发和更新换代的机会正在涌现，这些机会将面向更广泛的创业者，产品种类也会更丰富多样。作为用户，我们将拥有更多以前没有的选择。”他说。
未来，创投的力量还将继续为AI产业提供支持。图/Shutterstock
生怕错过“下一个DeepSeek”
预期提升之后，市场最近也变得有些着急。
在DeepSeek的影响下，FOMO（Fear of Missing Out，错失恐惧）心态还在发酵：公众对AI领域的关注度和期待值愈加高涨，市场的目光紧盯着每一个浮出水面的新产品和背后的创业团队，似乎有一种集体焦虑，生怕错过“下一个DeepSeek”。
市场的焦虑为创业者带来了“泼天富贵”的机会。“现在已经不仅仅是‘酒香不怕巷子深’了，当你把酒做香了，全城就都可能闻到。对创业者而言，还有什么比现在更好的时间呢？”他兴奋地说。
投资人的期待也变得有些复杂。“这是一个很有意思的时代。我们必须拒绝创业者每天只想着‘泼天富贵’的情形，比起这一点，专注提升产品重要得多。但我们也不希望创始人默认‘泼天富贵’是别人的，觉得自己干好活就行。”郑灿坦言。
陈石表示很乐观。“现在也是一个大家都看不清楚局面，但又觉得特别有机会的时候。市场上标的特别多，可能出现很多令人意想不到的公司，虽然也不清楚它们能否成功。”
他完整经历了移动互联网的创业阶段，曾作为核心高管见证了UC浏览器的发展全过程。UC浏览器在2004年创立，2014年被阿里巴巴收购。
当前，AI行业仍然摆脱不了“混沌”状态。DeepSeek带来的变革性机遇拨开了一部分迷雾，但又会带来新的迷思。陈石对此感叹，“混沌”对于风险投资是好事。“当市场形成共识的时候，反而失去了议价权。我们追求的超级项目，一定是从非共识中诞生的。”
市场还需要更多耐心。
一名用户正在体验DeepSeek。图/Newscom
离开的投资人又回来了
当前，一级市场的投资信心和意愿已经提升，但距离转化为投出去的“真金白银”，还需要一定时间。
据IT桔子数据，2025年迄今，国内AI赛道已发生187起投资事件，较去年同期增加约50起。
仅在3月初，许多独角兽企业接连宣布了新的融资。3月3日，大模型公司智谱AI官宣了一笔超10亿元人民币的战略融资，杭州城投、上城资本等参投；3月5日，AI视频生成公司爱诗科技宣布完成A5轮融资，靖亚资本独家投资；3月6日，机器人企业智平方宣布完成一轮过亿元Pre-A+轮融资，敦鸿资产、云启资本、国投创盈等参投。
IT桔子分析部总监刘晓庆表示，在AI行业，创业团队和资本往往相伴相生；市场上多数AI创业团队在初创的几个月便会有融资记录宣布，此后也会持续融资，不依靠繁荣的资本生态很难成功。
AI初创团队也呈现年轻化的特征。今年春天，红杉中国、奇绩创坛等知名机构都已宣布新一期创业营的报名，各种路演、交流活动正在全国各地上演。
“相比其他赛道，AI赛道的融资生态比较理想，不同背景的机构在其中各有站位。”刘晓庆评价，有美元基金背景的机构一直都坚守在赛道里，其投资体系成熟，对AI技术的信仰也较纯真，倾向于做一些早期前沿的大胆投资；产业资本对AI生态的建设布局也很注重，阶段上早期和中后期投资都有；政府类基金的投资多与国家战略方向结合，AI是重头，倾向于更具落地场景、软硬件结合的AI类项目。
“在市场化基金和政府类基金这两条主线，AI赛道当前获得了双重肯定。”她说。
猎头顾问朱家伟告诉记者，去年，处于承压状态的一级市场离开了很多人，今年有很多人想回来，想转型AI投资的也不少。很多过去不关注AI方向的投资机构，去年也开始从其他赛道转向“All in AI”。
创投土壤孵化出了AI产业链各环节的独角兽。据IT桔子数据，国内AI赛道在一级市场有3550家公司曾获得融资，投资事件超9200起，总投资额估算超1.48万亿元。
“大模型领域的创业需要探索精神，敢于突破传统范式。在创业初期可能不会被看好，毕竟真理总是掌握在少数人手中，这也是市场的自然规律。”投资人张煜表示，寻找具有时代突破性的创新企业是VC的最高目标，不过大部分独角兽和优秀创业团队，还是需要通过有逻辑性的方式去挖掘。
未来，创投的力量还将继续为AI产业提供支持。AI赛道将会有更大的、更坚定的投入，在DeepSeek效应的推动下，已愈发成为社会共识。
（本文获中国新闻周刊授权转载，内容有删减，如需了解更多信息，请扫中国新闻周刊官方微信二维码。）